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Briefings in English - 2009

This guide provides an overview of the legal issues for those considering setting up a business in Dubai. It examines the various forms of commercial entities that can be used and provides an overview of the most popular ways that foreign companies operate in Dubai. The guide also provides some high-level information on the ‘free zones’ established to ease foreign investment. (November 2009)

The Court of Appeal handed down its decision on 6 November 2009 upholding the High Court decision that a scheme of arrangement is not an appropriate mechanism by which the administrators of Lehman Brothers International (Europe) (LBIE) can return assets to LBIE’s clients. This briefing outlines the background to the decision and the reasons for it. (November 2009)

In October 2009 the German Federal Financial Supervisory Authority published an update of its FAQs regarding eligible assets for various types of German open end investment funds, in particular German UCITS funds. (November 2009)

Over the last few months, the government and market regulator have amended the Italian legislation on public tender offers. We have covered those amendments in various briefings. Most recently, the Italian government has intervened again on the subject. This briefing aims to provide a summary of the most significant amendments approved in that context. (October 2009)

Under the ‘Bad Bank Act’, which came into force on 23 July 2009, banks in Germany have three models at their disposal to relieve their balance sheets of risk positions, in particular from structured securities. In addition, two of the models allow business segments that are no longer necessary for strategic purposes to be transferred to ‘bad banks’. In view of their duties to liquidate bad assets, these bad banks are not considered to be credit institutions. Thus, regulatory capital that would otherwise be tied up remains available to the core bank. (September 2009)

The Act on the Appropriateness of Management Board Compensation (VorstAG) came into force on 5 August 2009. The VorstAG considerably changes the practice of management board compensation and its determination by the supervisory board. Among other things, the act substantiates the appropriateness of board members’ remuneration. Listed stock corporations must implement a compensation structure that promotes sustainable and long-term company development. Existing compensation agreements need not be adjusted, but companies need to act on the extension of existing contracts. In existing directors and officers liability insurance, a deductible complying with the legal regulations must be included before 30 June 2010. (August 2009)

The German Federal Financial Services Authority has set out new guidelines on the principle of risk diversification (Grundsatz der Risikomischung), which have to be complied with by collective investment schemes if they are to qualify as investment funds for German regulatory and tax purposes. This briefing summarises the new guidance, highlighting possible areas of uncertainty. (August 2009)

Legal updates on investment, infrastructure and finance.

This briefing outlines the new regulations on foreign investment in existing Vietnamese enterprises effective from 15 August 2009. (July 2009)

This briefing looks at the global, EU and domestic reforms of the regulatory architecture proposed as a result of the financial crisis and the changing role of the Financial Services Authority and its approach to supervision of firms. (June 2009)

The German Federal Financial Services supervisory Authority (BaFin) published on 20 May 2009 a new version of its issuer guidelines. This new version contains updated and extended explanatory notes, especially on the notification requirements regarding voting rights in listed issuers, on the ad hoc disclosure obligations and the disclosure requirements on directors’ dealings under the German Securities Trading Act (WpHG). (June 2009)

Recent developments in the regulation of sales of investment-linked insurance in China and Hong Kong are designed to enlighten investors about the risks involved in such investments. This briefing looks at those developments and discusses what effect these may have on this market in the future. (June 2009)

On 29 May 2009, the Japanese Supreme Court issued its first ruling on the application of the Japanese Companies Act to compulsory acquisitions of minority shareholders following a takeover bid (a squeeze out). The case provides up-to-date guidance on the approach the courts take in determining if minority shareholders, whose shares are acquired compulsorily, have been fairly compensated. (June 2009)

More change is afoot in the consumer credit world. This time, change is being driven by Europe in the shape of a new initiative: the Consumer Credit Directive, which must be implemented into UK law by June 2010. The UK government has recently published a consultation on its proposals to implement the Directive. In this briefing, we go through the main themes coming out of the consultation, with a view to helping the industry assess how it should prepare to change again, if change it really must. (June 2009)

China’s Administrative Measures for the Transfer of State-owned Assets in Financial Enterprises come into effect on 1 May 2009. This briefing outlines the main changes and how they may affect businesses. (April 2009)

This article was first published in the 2009 edition of The International Comparative Legal Guide to: Mergers & Acquisitions published by Global Legal Group Ltd, London – www.iclg.co.uk.

This briefing outlines the new regulations on foreign investors’ participation in Vietnam’s securities market effective from 1 June 2009.

The US has maintained a broad economic sanctions embargo against Cuba since 1963. In recent months the US Congress and the Obama administration have moved to begin loosening the embargo. Some in Congress have called for a phased lifting of the entire embargo. While the changes to date have been modest, there are prospects for more substantial changes during President Obama’s first term in office.

The US has maintained a broad embargo of Cuba for more than 45 years. The US takes the view that all US persons, and non-US companies owned or controlled by US persons, must comply with the embargo. The embargo is broadly drafted and actively enforced.

US economic sanctions can have broad and unexpected applications to non-US entities, particularly those with US affiliates or that do substantial business in or with the US. In recent years, the US government has sought substantial criminal penalties against non-US banks and companies that deal with Iran and other targets of US economic sanctions. The prosecutors who bring these cases have broadly asserted US jurisdiction over non-US persons based on limited and indirect contacts with the US. Non-US financial institutions and companies should be aware of these cases if they or their affiliates do business both with the US and with Iran, Iranian state banks or other countries or persons targeted by US sanctions.

Legal updates on investment, infrastructure and finance.

The global banking crisis has led regulators to propose fundamental changes to the quantity and quality of bank capital. We review the main proposals in this briefing. (April 2009)

The G20 Summit in London on 2 April 2009 agreed on a number of matters concerning changes to the regulation of the financial system. These decisions are outlined in this briefing. (April 2009)

The PRC Ministry of Commerce has issued measures regarding outbound investments. PRC companies face a variety of challenges when attempting to purchase assets abroad. The release of the new measures lends increasing support from the PRC government to PRC investors, making it easier for them to obtain the approvals required for outbound investments. The measures also introduce an expedited approval process for certain qualifying transactions with an investment amount of less than US$100m. This briefing summarises the main provisions of these new measures.

Speculative funds, better known outside the Italian market as hedge funds, can be defined as funds that are not subject to predetermined investment limitations or to the prudential rules of the Bank of Italy on limitation and the spreading of risks. This briefing outlines the principal features and regulations of speculative funds that have recently been the object of the government anti-crisis measures limiting any increase in requests for early redemptions of units.

The Belgian Act on Continuity comes into force on 1 April 2009. It contains new restructuring legislation to enable the reorganisation of Belgian enterprises under the supervision of the court. This briefing outlines the key features of the new legislation. The Act of Continuity is a welcome legislative step considering the substantial increase in restructurings and insolvencies in Belgium.

As part of certain anti-crisis measures, hybrid instruments to be subscribed by the state, up to 31 December 2009, that are aimed at increasing the core tier-one capital ratio of the Italian listed banks – the so-called ‘Tremonti bonds’ – have been provided for by the Italian Ministry of Economics and Finance in its 25 February decree, published in the Official Gazette No. 55 of 7 March 2009, implementing article 12 of Legislative Decree No. 185 of 29 November 2008. (March 2009)

The Office of Foreign Assets Control (OFAC), within the U.S. Treasury Department, is the primary agency responsible for the administration of U.S. economic sanctions against designated non-U.S. countries, governments and persons. This briefing describes how these sanctions affect non‑U.S. firms. (February 2009)

The German parliament has passed legislation that enables the German government to block acquisitions of stakes in German businesses under certain circumstances. This briefing explains the changes and their possible implications for potential Chinese investors. (February 2009)

The developing economic policy plans of President Obama and of the Democratic Party leadership in Congress are likely to feature many of the energy proposals that Obama made during the election campaign. These include proposals aimed at greater U.S. energy independence and the advancement of alternative energy technologies.

On 6 February the Bank of England announced further details of its Asset Purchase Facility. The Bank has been authorised by the government to purchase up to £50bn of investment grade private sector assets with the broad aim of improving financing conditions for companies that make a material contribution to the UK economy. Purchases under the scheme will be made by Bank of England Asset Purchase Facility Fun (the Fund), a wholly owned subsidiary of the Bank.

The ‘wildcat’ strikes seen in recent days throughout energy facilities in the UK, such as oil refineries and power stations, have the potential to cause major disruption to the operators of those facilities, to other businesses in the UK energy industry if the striking spreads and to the UK economy if they continue. There are a number of options that can be taken by the companies affected that may assist in bringing about a swift end to this disruption and helping to avoid such action occurring in the future. Assisted negotiation, dispute resolution and legal proceedings are all possible options.

This guide outlines hot topics you will need to bear in mind in planning your 2009 annual report and AGM. In particular, we discuss two pieces of legislation that affect periodic financial reporting and AGMs in significant ways – the UK Companies Act 2006 and the EU Shareholders’ Rights Directive. (February 2009)

Recently, the fines imposed by the Russian authorities have increased dramatically and currently amount to over €30m. Claiming abuse of dominant position, the Federal Antimonopoly Service has started proceedings against companies operating in various areas, ranging from oil and gas to telecommunications, because it finds their contract practices to be in breach of Russian antimonopoly law.

Vietnam’s Ministry of Finance has issued a new decision on the activities of foreign investors in the Vietnamese securities market. This briefing summarises the new regulations and their implications for foreign investors and local securities services providers. (January 2009)

An overview of capital markets in France, 2008-2009. This was first published in the PLC Cross-border Capital Markets Handbook 2008/09 and is reproduced with the permission of the publisher, Practical Law Company.

This article explains the background and implications of changes in fair-value accounting rules under US GAAP and IFRS. (January 2009)

In 2008, the UK markets saw corporates and, particularly, financial institutions raise unprecedented amounts of capital by way of rights issues and other pre-emptive secondary share offerings. At the same time, there have been proposals for changes to UK law and practice. In this guide, we contrast the key differences between the principal forms of pre-emptive secondary equity offerings, reflect on recent market developments and their likely effects and note a number of practical steps to be considered by issuers who may be contemplating such an offering. (6 January 2009)

Briefings in German - 2009

Das Sofortprogramm der Koalition zur Unternehmensbesteuerung; Schwerpunkt des Gesetzentwurfs vom 9. November 2009 (November 2009)

In einem obiter dictum hat der fünfte Strafsenat des Bundesgerichtshofs jüngst ausgeführt, dass Compliance-Beauftragte in der Regel die Verpflichtung übernehmen, Rechtsverstöße zu verhindern, die aus dem Unternehmen heraus begangen werden, für das sie tätig sind. Daraus folgert er, dass Compliance-Beauftragte regelmäßig die Garantenpflicht haben, im Zusammenhang mit der Tätigkeit des Unternehmens stehende Straftaten von Unternehmensangehörigen zu verhindern. Darin liegt die »Sprengkraft« dieses Urteils, das auch die Frage aufwirft, ob Geschäftsführer und Vorstände ebenfalls eine Garantenstellung inne haben. (November 2009)

Das Gesetz zur Umsetzung der Aktionärsrechterichtlinie (ARUG), dessen Regelungen überwiegend am 1. September 2009 in Kraft treten, enthält zusätzliche Maßnahmen zur Eindämmung missbräuchlicher Aktionärsklagen. Durch die Möglichkeit der Online-Teilnahme an der Hauptversammlung wird das Frage- und Stimmrecht in- und ausländischer Aktionäre erleichtert. Aktiengesellschaften können künftig bei Vorbereitung und Durchführung der Hauptversammlung moderne Medien, insbesondere das Internet, in größerem Umfang als bisher nutzen. Die Vorschriften zur Sachgründung, zur verdeckten Sacheinlage sowie zum Erwerb eigener Aktien werden dereguliert. (August 2009)

Das Gesetz zur Angemessenheit der Vorstandsvergütung (VorstAG) ist am 5. August 2009 in Kraft getreten und bringt erhebliche Änderungen für die Praxis der Vorstandsvergütung und ihre Festsetzung durch den Aufsichtsrat. Das Gesetz soll unter anderem die Angemessenheit der Vorstandsvergütung konkretisieren. Börsennotierte Aktiengesellschaften müssen die Vergütungsstruktur auf eine nachhaltige und langfristig angelegte Unternehmensentwicklung ausrichten. Bestehende Vergütungsvereinbarungen müssen nicht angepasst werden; Handlungsbedarf ergibt sich aber bei Vertragsverlängerungen. In bestehende D&O-Versicherungen muss bis zum 30. Juni 2010 ein den gesetzlichen Vorschriften entsprechender Selbstbehalt aufgenommen werden. (August 2009)

Mit dem »Bad-Bank-Gesetz«, das am 23. Juli 2009 in Kraft getreten ist, stehen den Banken in Deutschland drei Modelle zur Verfügung, um ihre Bilanzen von Risikopositionen, insbesondere strukturierten Wertpapieren, zu entlasten. In zwei Modellen können außerdem nicht mehr strategienotwendige Geschäftsbereiche ausgelagert werden, um die Bilanzen zu reduzieren. Diese Bad Banks gelten – im Hinblick auf ihre Abwicklungsaufgabe – nicht als Kreditinstitute. Damit steht ansonsten gebundenes aufsichtsrechtliches Eigenkapital weiter der Kernbank zur Verfügung. (Juli 2009)

Die Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) hat am 20. Mai 2009 eine Neufassung ihres Emittentenleitfadens veröffentlicht. Diese Neufassung enthält ergänzte bzw. überarbeitete Erläuterungen insbesondere zu den kapitalmarktrechtlichen Meldepflichten nach §§ 21 ff. WpHG, zu den Ad-hoc-Publizitätspflichten nach § 15 WpHG sowie zu den Veröffentlichungspflichten im Hinblick auf Geschäfte von Führungspersonen (Directors’ Dealings) gemäß § 15a WpHG. (Juni 2009)

Mit sofortiger Wirkung änderte das BilMoG die Corporate Governance kapitalmarktorientierter Unternehmen. Es gilt im Einzelfall zu prüfen, ob sich einige Neuerungen auch auf die diesjährig noch anstehenden Hauptversammlungen auswirken. Zudem werden die Überwachungspflichten des Aufsichtsrats präzisiert und weitergehende Anforderungen an das Reporting gestellt. Neben zusätzlichen Angaben im Anhang und im Lagebericht betrifft dies vor allem die Entsprechenserklärung nach § 161 AktG sowie die Erklärung zur Unternehmensführung nach § 289a HGB. (Mai 2009)

Im Anschluss an fortdauernde politische Diskussionen zur Liquiditätsstärkung und Liquiditätssicherung von Unternehmen außerhalb des Finanzsektors gibt es nun eine konkrete Antwort: Der Entwurf des Bundesgesetzes zur Stärkung der Liquidität von Unternehmen – das Unternehmensliquiditätsstärkungsgesetz. Ziel des Gesetzesentwurfs ist die Finanzkraft aufgrund der krisenbedingten Kapitalknappheit von mittelgroßen bis großen Unternehmen sicherzustellen, die zu den regionalen und nationalen Stützen der Beschäftigung und Innovation zählen. Zu diesem Zweck soll der Bund die Haftung in Form von Garantien und Bürgschaften für Kredite bestimmter Unternehmen übernehmen. (Mai 2009)

Angesicht der angespannten Situation an den Geld- und Kapitalmärkten suchen viele Unternehmen nach geeigneten Möglichkeiten, bestehende Kredite und Kreditlinien bereits deutlich vor Fälligkeit zu refinanzieren. Seit Anfang des Jahres 2009 werden zu diesem Zweck vermehrt sogenannte Forward Start Facilities angeboten und abgeschlossen. Das Auftreten dieser neuen Produktkategorie hat am internationalen Markt für syndizierte Finanzierungen für leichte Entspannung gesorgt. (Mai 2009)

Bei der Beratung im Zusammenhang mit Restrukturierungs- und Insolvenzverfahren können beihilfenrechtliche Fragen von großer Bedeutung sein, da Beihilfen ein erhebliches Risikopotential bergen. So sind nach der Rechtsprechung des Bundesgerichtshofs BGH) Verträge nichtig, die gegen das europäische Beihilfenrecht verstoßen. Bei Unternehmenskäufen besteht die Gefahr, dass die Europäische Kommission (im Folgenden: Kommission) Beihilfen, die dem Zielunternehmen rechtswidrig zugewendet worden sind, vom Käufer zurückfordert. EU-Mitgliedstaaten können das Instrument der Beihilfe aber auch nutzen, um die Rettung und Restrukturierung von Unternehmen zu unterstützen – allerdings unter strengen Vorgaben. (Mai 2009)

Die neue Mitteilung der Kommission zum Umgang mit Risikoaktiva im EU-Bankensektor gibt Mitgliedstaaten flexible Leitlinien, wie Beihilferegelungen – aber auch Ad-hoc- Maßnahmen – zur Absicherung von Risikoaktiva strukturiert werden können. Sie baut auf die bisherigen Mitteilungen der Kommission auf und stellt eine Weiterentwicklung des Ansatzes der Kommission dar. Insbesondere wird die Problematik der Bewertung von Risikoaktiva im derzeitigen Marktumfeld sowie der Berechnung der Vergütungshöhe für solche Absicherungsmaßnahmen angesprochen. (März 2009)

Die Europäische Kommission hat am 19. Februar 2009 ein von der Bundesregierung aufgelegtes Programm genehmigt, durch das die Voraussetzungen für die Gewährung zinsverbilligter Darlehen für Unternehmen geschaffen werden. Mit dem Programm soll die durch die aktuelle Finanzkrise verursachte Kreditklemme bekämpft werden. Die Genehmigung war auf der Grundlage des vorübergehenden Gemeinschaftsrahmes für staatliche Beihilfen der Kommission möglich. (März 2009)

Als Reaktion auf die Wirtschafts- und Finanzkrise hat die Bundesregierung zwei Konjunkturpakete zur Stützung der deutschen Wirtschaft verabschiedet. Beide Pakete sehen unter anderem verschiedene Maßnahmen vor, die auf eine direkte finanzielle Unterstützung der Wirtschaftsunternehmen abzielen. Zu diesen Maßnahmen gehören spezielle Kredit- und Bürgschaftsprogramme sowie die Ausweitung sonstiger Subventionen. (Februar 2009)

Briefings in Chinese - 2009

2009年4月10日，商务部正式颁布了商务部令 2009年第5号——《境外投资管理办法》（下 称“《管理办法》”），进一步改革境外投资 管理体制，下放境外投资核准权限，简化境外 投资核准程序。《管理办法》将于2009年5月1日 起施行。(2009年4月10日)

德国议会已通过一项法案，使德国政府得以在某 些情况下阻止收购德国企业的股权。本简介对 这一变化及其可能对潜在中国投资商产生的影响 加以说明。(2009年3月)

Briefings in Japanese - 2009

ロシア倒産法においては、倒産手続開始の後、監督、財務健全化、外部管理、清算の４つの手続きが存在する。これらのうち、どの手続きが用いられるかは、倒産会社の状況により異なる。また、近時の倒産法の改正により、ロシアの倒産手続における担保権者の地位が格段に向上した。(July 2009)

Briefings in Russian - 2009

В последнее время суммы штрафов, налагаемых Федеральной антимонопольной службой, резко возросли, превысив миллиард рублей. К ответственности привлекаются компании, действующие в самых различных областях хозяйственной деятельности - от нефтегазовой отрасли до сотовой связи. Общим основанием для возбуждения дел является злоупотребление доминирующим положением. Конкретный состав выявляемых ФАС правонарушений варьируется, но связан преимущественно с договорной практикой.

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